經營好轉：化工、水泥

從營業收入、凈利潤等財務數據以及盈利能力、成長能力等財務指標來看，部分過剩產能行業今年上半年的經營狀況正在逐漸好轉，其中，化工、玻璃制造、水泥制造、橡膠等行業今年上半年的資產負債率和存貨周轉率都出現好轉態勢。

化工行業今年上半年的營業收入同比下降1.88%，但化工企業的整體凈利潤水平同比增長6.61%，其中純堿、氯堿行業通過限產保價業績大幅度提升。

在一些大的產能過剩行業仍然在為盈利苦苦掙扎的時候，部分強周期行業因環保、裝置意外停產等原因限制產能及下游需求復蘇，業績已經出現好轉。

光伏行業自去年年底就已經出現轉暖跡象。部分光伏類上市公司2013年業績已經出現改善，隨著海外市場開拓至非洲、日本和中東，加之國內政策支持，2014年上半年光伏行業業績改善進一步夯實。2014年中報統計顯示，按照申萬三級行業分類，11家公布中報的光伏設備企業中，有7家實現凈利潤增長。

難言樂觀：鋼鐵、煤炭

今年上半年，鋼鐵行業整體營業收入同比下滑4.85%，凈利潤總額下滑37.32%，與去年同期相比，下滑幅度進一步增加。去年同期，上市鋼鐵行業的營業收入和凈利潤分別下滑4.85%和24.87%。當前，國內鋼鐵產能嚴重過剩，僅正規企業年產鋼就達11億噸，加上不正規企業生產的，年產鋼超過12億噸，而國內市場需求在7.5億噸左右。2014年上半年，中國粗鋼產量達到4.12億噸，占全球粗鋼總產量的一半。與此同時，鋼鐵行業債務負擔也越來越嚴重。

對此，我的鋼鐵網分析師徐向春表示，“上半年粗鋼產量僅僅增加了3%，而扣除出口鋼鐵，國內鋼鐵需求基本上處于原地踏步狀態，而鋼鐵產品價格相比較去年同期出現大幅下跌，達到8.5%，這是營業收入和凈利潤減少的主要原因。下半年鋼鐵行業仍難有所起色。”

上半年煤炭行業持續低迷，中報顯示超八成煤炭上市公司上半年利潤下滑，煤炭上市公司整體盈利能力不佳。煤炭市場試圖以限產實現保價的目的。9月1日，神華上調了煤價。分析師認為，神華此次漲價基本符合預期，但由于目前下游需求仍較為疲軟，煤價持續上漲的動力不足。

產業轉型升級加速

與傳統強周期行業的“看天吃飯”相比，作為經濟結構轉型的受益者，無論是食品飲料和生物醫藥等消費產業，還是電子、傳媒等新興產業，上半年行業景氣度走高，盈利能力明顯回升。

據統計，上半年醫藥生物行業有超過七成公司實現盈利正增長，實現凈利潤平均增幅在28%左右，遠超上市公司平均水平。市場對生物醫藥產品的需求日益增加，這為行業成長提供了有力支撐。

電子行業整體面臨著較為旺盛的需求。130余家電子行業上市公司中，大部分業績都實現同比正增長。其中，聯建光電、宇順電子、華燦光電等上市公司的業績增速在100%以上。

招商證券研報指出，無論是食品飲料和生物醫藥等消費領域，還是電子、傳媒等新興產業，都將長期受益于經濟結構轉型。在經歷了2012年凈利潤大幅下滑后，消費和新興產業相關的行業盈利能力明顯回升，電子、汽車、醫藥、電氣設備等行業盈利增速均保持高水平，景氣度較高。