導(dǎo) 語Introduction
8月14日監(jiān)管層宣布，執(zhí)行“救市”使命的中證金公司今后若干年不會(huì)退出，不通過二級(jí)市場(chǎng)減持，保留其維穩(wěn)職能；將部分股票轉(zhuǎn)由中央?yún)R金公司長(zhǎng)期持有，一般不入市操作。給投資者吃了一顆“定心丸”的同時(shí)，市場(chǎng)的“進(jìn)”與應(yīng)急性政策的“退”均衡作用、相互影響，為中證金公司騰出了更大的潛在維穩(wěn)空間。
政府之手的“漸退”
異常波動(dòng)的“非常時(shí)期”漸行漸遠(yuǎn)
面對(duì)6月份突如其來的暴跌，中證金公司以“準(zhǔn)平準(zhǔn)基金”的身份在市場(chǎng)遭遇流動(dòng)性枯竭危機(jī)時(shí)果斷頂上，迅速有效打開了市場(chǎng)失靈的局面，化解了可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。7月28日以來，市場(chǎng)多空博弈、交投水平都逐步回歸較為正常的狀態(tài)，滬深股指未見急跌、急漲的極端行情，投資者信心趨穩(wěn)。這表明，度過應(yīng)急措施實(shí)施的非常時(shí)期之后，A股市場(chǎng)內(nèi)在運(yùn)行規(guī)律已經(jīng)開始發(fā)揮作用。[點(diǎn)擊詳細(xì)]
中國版“平準(zhǔn)基金”或?qū)㈤L(zhǎng)期存在
在此次官方表態(tài)之前，記者了解到證金公司這一中國版的“準(zhǔn)平準(zhǔn)基金” 可能會(huì)以機(jī)制化的形態(tài)長(zhǎng)期存在。鄧舸也在8月14日表示，前一段時(shí)期，證金公司入市對(duì)于維護(hù)股市穩(wěn)定、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)揮了積極作用。隨著市場(chǎng)由劇烈異常波動(dòng)逐步趨向常態(tài)化波動(dòng)，應(yīng)更加注重發(fā)揮市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)的作用，通過深化改革不斷完善市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制。市場(chǎng)人士認(rèn)為，這實(shí)際上并明確了今后的操作。[點(diǎn)擊詳細(xì)]
市場(chǎng)之手的“漸進(jìn)”
部分股票轉(zhuǎn)讓中央?yún)R金
8月14日晚，中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司也進(jìn)行了相應(yīng)公告稱：今日，匯金公司自證金公司受讓了部分上市公司股票。匯金公司將秉承長(zhǎng)期投資的理念，努力實(shí)現(xiàn)受讓資產(chǎn)的保值增值。此前，證金公司入股在短期內(nèi)產(chǎn)生一波“脈沖效應(yīng)”，而此次證金公司通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向中央?yún)R金公司轉(zhuǎn)讓了一部分股票，由其長(zhǎng)期持有，證金概念股可能要逐漸變成過去式。[點(diǎn)擊詳細(xì)]
證金公司的三層用意
中證金公司通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向中央?yún)R金公司轉(zhuǎn)讓部分股票，同時(shí)保留穩(wěn)定市場(chǎng)職能，事實(shí)上明確了三層用意：一是通過場(chǎng)外渠道協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票，避免直接賣出給二級(jí)市場(chǎng)帶來拋壓，防止股指及投資情緒再度出現(xiàn)不必要的波動(dòng)；二是優(yōu)化中證金公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，騰出空間，再遇市場(chǎng)突發(fā)情況時(shí)能夠及時(shí)出手；三是中央?yún)R金公司將長(zhǎng)期持有中證金公司協(xié)議轉(zhuǎn)讓的股票，在持股總量保持均衡的情況下，自主進(jìn)行價(jià)值管理和結(jié)構(gòu)調(diào)整。[點(diǎn)擊詳細(xì)]
一場(chǎng)A股的壓力測(cè)試
反思制度之失
資本市場(chǎng)改革是一個(gè)永不停歇的過程，此次波折不啻為A股市場(chǎng)的一次整體壓力測(cè)試，在市場(chǎng)向市場(chǎng)化、法治化方向邁進(jìn)的過程中，為進(jìn)一步完善市場(chǎng)體制機(jī)制提供了良好機(jī)遇。我國市場(chǎng)短期異常波動(dòng)雖已過去，政策性資金的長(zhǎng)期滯留可能扭曲市場(chǎng)機(jī)制，不利于市場(chǎng)功能的有效恢復(fù)，可能遏制市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)能力的實(shí)現(xiàn)，產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)，甚至還可能給社會(huì)帶來“政策托底”的誤導(dǎo)，助長(zhǎng)投資者對(duì)應(yīng)急維穩(wěn)措施的依賴。但由此暴露出規(guī)章制度存在不完善、不健全的現(xiàn)狀卻值得深入反思。[點(diǎn)擊詳細(xì)]
維穩(wěn)非一夕之功
維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定并非一朝一夕之功，穩(wěn)定市場(chǎng)、穩(wěn)定人心、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是監(jiān)管部門的長(zhǎng)期工作目標(biāo)，穩(wěn)定、恢復(fù)、建設(shè)市場(chǎng)始終都會(huì)齊頭并進(jìn)。下一階段，一個(gè)逐步企穩(wěn)的A股市場(chǎng)將更多依靠其自身能力尋回正常的運(yùn)行狀態(tài)。對(duì)此我們沒有理由不報(bào)以充足信心。[點(diǎn)擊詳細(xì)]
