新華社華盛頓3月15日電? 新聞背景：2008年國際金融危機以來美聯(lián)儲貨幣政策回顧
新華社記者高攀 許緣 熊茂伶
美國聯(lián)邦儲備委員會15日宣布，為應(yīng)對新冠肺炎疫情對美國經(jīng)濟(jì)造成的沖擊，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)1個百分點到0%至0.25%之間，同時啟動7000億美元量化寬松計劃，為金融市場注入流動性。
美聯(lián)儲當(dāng)天在聲明中說，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在0%至0.25%的水平，直到確信美國經(jīng)濟(jì)能經(jīng)受住新冠肺炎疫情造成的風(fēng)險考驗，回到實現(xiàn)充分就業(yè)和物價穩(wěn)定目標(biāo)的正軌上。此舉意味著重啟“零利率+量化寬松”這一非常規(guī)貨幣政策工具組合，是美聯(lián)儲自2008年金融危機后再次回到零利率時代。
以下是對2008年國際金融危機以來美聯(lián)儲貨幣政策的主要回顧：
盡管美國次級住房抵押貸款危機從2007年春季就開始顯現(xiàn)，但直到當(dāng)年8月蔓延至債券市場、股票市場和其他信貸市場后，美聯(lián)儲才緊急干預(yù)，于當(dāng)年9月18日降息50個基點至4.75%，開啟降息周期。
從2007年底至2008年9月美國投行雷曼兄弟倒閉，美聯(lián)儲7次降息，累計下調(diào)超過3個百分點，但仍不足以應(yīng)對嚴(yán)峻的金融和經(jīng)濟(jì)形勢。雷曼兄弟倒閉引發(fā)全球金融市場急劇下跌和流動性收緊，美國次貸危機迅速演變?yōu)橄砣虻摹⒆?0世紀(jì)30年代大蕭條以來最嚴(yán)重的國際金融危機。
2008年12月16日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率降至0%至0.25%的超低水平，正式步入零利率時代。由于已不存在降息空間，美聯(lián)儲隨后采取了大規(guī)模購買美國國債、抵押貸款支持證券等非常規(guī)貨幣政策工具，以壓低長期利率、刺激經(jīng)濟(jì)和向市場注入流動性，開啟史無前例的量化寬松政策。
從2008年底至2014年10月，美聯(lián)儲先后出臺三輪量化寬松政策，總共購買資產(chǎn)約3.9萬億美元。美聯(lián)儲持有的資產(chǎn)規(guī)模占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例從2007年底的約6.1%大幅升至2014年底的25.3%，資產(chǎn)負(fù)債表擴張到前所未有的水平。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲在2008年11月至2010年3月執(zhí)行的第一輪量化寬松政策，為應(yīng)對金融危機、挽救美國金融體系和幫助美國經(jīng)濟(jì)走出衰退發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。但他們對后兩輪量化寬松政策的效果莫衷一是。支持者認(rèn)為，量化寬松通過改善金融狀況和降低融資成本促進(jìn)了美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，避免了通縮風(fēng)險；反對者則批評量化寬松鼓勵金融機構(gòu)過度冒險、加大杠桿，催生資產(chǎn)泡沫和通脹飆升的風(fēng)險，威脅金融穩(wěn)定。
隨著美國經(jīng)濟(jì)回到穩(wěn)步復(fù)蘇軌道，美聯(lián)儲開始考慮逐步退出金融危機后出臺的超寬松貨幣政策。2015年12月16日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率上調(diào)25個基點到0.25%至0.5%之間，宣告結(jié)束歷時7年的零利率政策，步入新的加息周期。
此后，美聯(lián)儲分別于2016年12月、2017年3月和6月三度加息。由于加息節(jié)奏相對緩慢，預(yù)期管理順利，市場反應(yīng)整體平靜。2017年10月，美聯(lián)儲正式啟動縮減資產(chǎn)負(fù)債表（“縮表”）計劃，通過加息與“縮表”的政策組合，繼續(xù)推動貨幣政策回歸常態(tài)。截至2018年12月底，美聯(lián)儲在本輪加息周期中共加息9次，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至2.25%至2.5%的水平。
為防范全球經(jīng)濟(jì)增長放緩和貿(mào)易政策不確定性帶來的下行風(fēng)險，2019年7月31日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個基點到2%至2.25%的水平，這是自2008年12月以來美聯(lián)儲首次降息。美聯(lián)儲同時宣布于當(dāng)年8月結(jié)束資產(chǎn)負(fù)債表縮減計劃。
此后，美聯(lián)儲于2019年9月18日和10月30日分別降息25個基點，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間降至1.5%至1.75%的水平。利率“三連降”后，美聯(lián)儲認(rèn)為當(dāng)前利率水平合適，貨幣政策步入觀望階段。
2020年3月3日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個基點到1%至1.25%的水平，以應(yīng)對新冠肺炎疫情對美國經(jīng)濟(jì)造成的影響。這是2008年國際金融危機以來美聯(lián)儲采取的首次非常規(guī)緊急降息（貨幣政策例會之外的降息）。美聯(lián)儲定于3月17日至18日召開今年3月份貨幣政策例會。
2020年3月15日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)1個百分點到0%至0.25%的超低水平，同時啟動7000億美元量化寬松計劃。與2008年國際金融危機不同的是，美國當(dāng)前并未面臨金融危機，美國面臨的是新冠肺炎疫情引發(fā)的公共衛(wèi)生危機和潛在經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險。
美聯(lián)儲“零利率+量化寬松”的非常規(guī)貨幣政策工具組合并不能阻止新冠肺炎疫情蔓延，但可通過降低融資成本、為市場注入流動性、滿足家庭和企業(yè)信貸需求等渠道，緩和疫情對美國經(jīng)濟(jì)和金融機構(gòu)的沖擊，旨在避免這場公共衛(wèi)生危機惡化導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)衰退甚至釀成金融危機。經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，當(dāng)前形勢下，財政政策比貨幣政策應(yīng)對疫情更加有效，但美國政府能否出臺具有針對性的強有力財政政策仍未可知。
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美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至零至0.25%
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