5月25日，2019清華五道口全球金融論壇在京召開。中國人民銀行黨委書記、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會主席郭樹清委托中國銀行保險監(jiān)督管理委員會首席風(fēng)險官兼辦公廳主任、新聞發(fā)言人肖遠企代為出席論壇發(fā)言，以下為發(fā)言摘編：
美國的貿(mào)易逆差具有必然性
美國貿(mào)易逆差由來已久。自1971年美國單方面宣布美元與黃金脫鉤，此后40多年里，除個別年份外，美國一直處于貿(mào)易逆差中，與其他后發(fā)國家和新興經(jīng)濟體的爭端也持續(xù)不斷。最初是德國、日本，隨后是亞洲“四小龍”，2000年中國取代日本成為美國最大的逆差國。
美國貿(mào)易逆差長期無法解決，一個重要原因是其維持美元霸權(quán)的必然結(jié)果。美元是國際市場主要結(jié)算和儲備貨幣，美國需要向全世界其他國家提供美元流動性，為維持國際收支平衡，美國需要保持經(jīng)常項目赤字，這就形成了貿(mào)易逆差。也就是說，如果美國沒有貿(mào)易逆差，就不能滿足國際貿(mào)易對美元的需要，就不可能維持美元的主要國際貨幣地位。因此，在現(xiàn)行體系下，美國貿(mào)易逆差不可能消除，但會在不同國家之間轉(zhuǎn)移。目前，印度、越南、印尼、菲律賓、孟加拉以及若干拉美國家增長勢頭良好，正在加速推動改變世界商品和服務(wù)貿(mào)易格局，即使中國對美逆差有所縮減，也會由其他新興市場國家補上，美國貿(mào)易逆差問題仍然得不到解決。
美國事實上從對華貿(mào)易逆差中獲取極大好處
單從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，美國對中國貿(mào)易逆差金額和占比都很大，似乎吃了虧。但仔細分析就會發(fā)現(xiàn)美國實際上獲得了多方面的極大好處，形象點說，美國從中美經(jīng)貿(mào)往來中得到的好處，相當于從一頭牛身上剝下了許多張皮。
一是美國的進口商及跨國公司拿到貿(mào)易差額中的絕大部分利潤。美國對中國貨物貿(mào)易逆差將近60％來自外商投資企業(yè)，其中相當部分是美資企業(yè)，銷售這些商品最終形成美國公司的收入和利潤。美資企業(yè)全球海外銷售總額增長的1／3來自中國市場。中美貿(mào)易不平衡中61％來自加工貿(mào)易，在實際價值分配中，中國真正得到的增加值很少。
二是美國消費者通過中美貿(mào)易獲得巨大的“消費者剩余”。據(jù)估計，美國市場的零售商品中四分之一左右從中國進口，例如，沃爾瑪售賣的產(chǎn)品中26％直接來自中國。中國物美價廉的產(chǎn)品源源不斷輸入美國，降低了美國家庭的生活成本，提升了福利水平。
三是美國輸往中國的產(chǎn)品和服務(wù)都是中國發(fā)揮價格支撐的領(lǐng)域。例如，糧食、能源等大宗商品、民用飛機、芯片等，如果沒有中國的大量采購，其價格絕不會是今天的水平。
四是上世紀90年代以來，美國出現(xiàn)“高消費、低通脹”奇跡。即便在實施量化寬松的10年里，美國也沒有出現(xiàn)明顯通貨膨脹，一個重要原因就是人口超過歐美日總和的中國處于高速工業(yè)化成熟時期，空前地增加了全球消費品供給。
五是美國獲得巨額廉價資本回流。中國貿(mào)易順差積累的資本，以購買美國國債等美元資產(chǎn)的方式支撐著美國的消費和投資。截至去年底，中國有7.3萬億美元的國際金融資產(chǎn)，其中一半以上以美元形態(tài)存在。由于中國資本的持續(xù)流入，使得美國市場資金成本極低，為其經(jīng)濟的復(fù)蘇和繁榮創(chuàng)造了極有利的條件。
六是美國長期占用著中國巨額儲蓄資源。中國人民勤勞節(jié)儉，即使在月薪十幾美元或幾十美元的時候，也會省出一點錢來存款。中國的國民儲蓄率和居民儲蓄率一直處于較高水平，而美國存在較大的投資－儲蓄缺口。美國對中國巨大的經(jīng)常賬戶赤字，意味著美國占用同等規(guī)模的中國凈儲蓄。
經(jīng)貿(mào)摩擦對美國也將造成巨大沖擊
從美國來看，利用加征關(guān)稅、對中國企業(yè)發(fā)布禁令以及將人民幣匯率進行反補貼調(diào)查等方式升級貿(mào)易摩擦，其自身將受到幾乎相同力度的打擊。現(xiàn)在的世界已形成完整的貿(mào)易鏈條，你中有我，我中有你，實施貿(mào)易保護主義的行為損人不利己，危害全世界，其自身終將“搬起石頭砸自己的腳”。美國企業(yè)對中國的出口將會萎縮，這最終損害的是美國企業(yè)的利益，一部分高科技公司的收入將會下降，美國消費者和進口商將支付很高的成本，中低收入階層特別是農(nóng)民和藍領(lǐng)工人實際損失的福利更多。同時，美國擁有數(shù)量龐大的海外資產(chǎn)和負債，比任何國家都更依賴以美元為主導(dǎo)的國際金融體系，而貿(mào)易戰(zhàn)勢必引發(fā)國際金融市場的震蕩和低迷。
美國加征關(guān)稅目標是要減少美中貿(mào)易逆差，但是由于中國的反制，它的直接結(jié)果很不確定，加上其他因素，很可能最終效果甚微，甚至適得其反。首先，將中國的高科技企業(yè)列入制裁名單，明確禁止美國企業(yè)出售產(chǎn)品和技術(shù)，等于是直接增加逆差。其次，發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)震驚國際金融市場，人民幣匯率快速走貶，美政府馬上又擔(dān)心關(guān)稅的作用被抵消。第三，大幅加征關(guān)稅會推高物價水平，從而使美國經(jīng)濟有可能喪失其長期低通脹的優(yōu)勢。第四，遏制住中國對美出口，空缺必然由其他經(jīng)濟體的產(chǎn)品彌補，逆差總額并不能減少。
此外，美國四處揮舞貿(mào)易關(guān)稅大棒，沖擊國際貿(mào)易格局和秩序，違背世界貿(mào)易組織原則和精神，必將遭致各國抵制和反對，也會削弱美國在全球的影響力。
貿(mào)易摩擦對中國的影響有限
從中國來看，美國固然可以把關(guān)稅加到極限水平，但這對中國經(jīng)濟的影響將非常有限。貿(mào)易摩擦的影響完全可控，我們有能力、有信心做好應(yīng)對。
一是中國國內(nèi)消費已經(jīng)成為拉動經(jīng)濟增長的最重要動力。絕大多數(shù)輸美產(chǎn)品都非常適合內(nèi)銷，中國正處于消費升級時期，快速擴展的龐大市場會消化其中很大一部分，而不會對現(xiàn)有消費品產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”。
二是市場多元化取得很大進展。我國企業(yè)海外生產(chǎn)銷售的國家和地區(qū)不斷擴大，“一帶一路”倡議正在見到成效，美國之外的市場歡迎更多中國產(chǎn)品。
三是美國無法完全限制中國產(chǎn)品對美出口。相當一部分中國產(chǎn)品還會出口到美國，有的是因為找不到替代品，有的是因為美國進口商愿意分攤加征關(guān)稅成本。
四是中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在加速調(diào)整升級，需要有一定比例的生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到海外，這有利于我們實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)更新?lián)Q代，進一步提高勞動生產(chǎn)率，加快中國的高質(zhì)量發(fā)展。
五是對我國金融市場沖擊有限。中國金融市場去年已受到過度影響，2019年中國經(jīng)濟開局良好，能對金融市場形成有效支撐，目前的韌性顯著增強，進一步的沖擊規(guī)模不會太大。
我們完全有能力應(yīng)對貿(mào)易摩擦
歷史早已證明并將繼續(xù)證明，靠封鎖或制裁不僅不能阻止中國的發(fā)展，反而會激發(fā)我們創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的決心，加快我們轉(zhuǎn)型發(fā)展的步伐。中國經(jīng)濟韌性強，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)完整，市場空間廣闊，發(fā)展?jié)摿薮螅L期向好的經(jīng)濟基本面是我們應(yīng)對風(fēng)險挑戰(zhàn)的根本支撐。
一是經(jīng)濟發(fā)展保持總體平穩(wěn)。我國經(jīng)濟基本面總體向好，宏觀杠桿率保持穩(wěn)定，財政金融風(fēng)險可控，國際收支基本平衡，外匯儲備充裕。美國發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)已近一年，中國經(jīng)濟始終保持穩(wěn)健增長勢頭。2019年一季度，國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長6.4％，與上年四季度相比持平。物價基本穩(wěn)定，就業(yè)形勢良好。一季度新增就業(yè)324萬人。
二是結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級穩(wěn)步推進。需求結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，投資和消費比例的關(guān)系合理變化，2019年一季度，最終消費對經(jīng)濟增長的貢獻率為65.1％，消費繼續(xù)成為需求動力的主導(dǎo)力量。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)升級，第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重達57.3％。戰(zhàn)略性新興制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興服務(wù)業(yè)都保持較快增長。高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長7.8％，快于規(guī)模以上工業(yè)1.3個百分點，占規(guī)模以上工業(yè)的比重達到13.5％。
三是經(jīng)濟韌性不斷增強。中國擁有世界最全的工業(yè)體系，最完整的產(chǎn)業(yè)鏈，最出色的產(chǎn)業(yè)配套能力，能為全球企業(yè)提供性價比最好的配套產(chǎn)品和加工服務(wù)等。中國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成為全球標桿，有效擴大了我國的經(jīng)濟縱深，提升了經(jīng)濟效率。例如，中國基本建成了覆蓋全國的高鐵網(wǎng)絡(luò)，運營里程數(shù)將近30000公里，占全球高鐵里程數(shù)的60％。中國營商環(huán)境持續(xù)改善，創(chuàng)新能力逐步加強。已成為世界第二大消費市場，隨著中產(chǎn)階層進一步擴大，消費潛力將進一步釋放。沒有哪一個國家，哪一家全球性企業(yè)愿意放棄中國這個巨大市場。2018年，中國新設(shè)外資企業(yè)超過6萬家，增長69.8％。
尤其重要的是，我們擁有獨特的政治和制度優(yōu)勢，這是我們應(yīng)對各類風(fēng)險挑戰(zhàn)的堅強保證。中國特色社會主義制度來自理論和實踐的反復(fù)探索，扎根中國國情，著眼于經(jīng)濟社會發(fā)展的歷史任務(wù)，具有強大生命力。我們黨具有總攬全局、協(xié)調(diào)各方的領(lǐng)導(dǎo)優(yōu)勢。這就使我們能實現(xiàn)民主與效率的統(tǒng)一，迅速凝聚民心民智民力，有效整合社會資源，應(yīng)對各種風(fēng)險和挑戰(zhàn)。
金融業(yè)將在應(yīng)對貿(mào)易摩擦中發(fā)揮重要作用
近年來，我們持續(xù)深化金融改革、擴大開放，完善公司治理結(jié)構(gòu)，優(yōu)化機構(gòu)體系，規(guī)范市場秩序，防范化解重點領(lǐng)域金融風(fēng)險，金融亂象治理效果明顯，為長遠發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。當前，金融業(yè)運行平穩(wěn)，風(fēng)險總體可控。我們將大力推進金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，進一步提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力，堅定不移推進金融業(yè)開放，堅決打好防范化解金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)，在積極應(yīng)對貿(mào)易摩擦中發(fā)揮積極作用。
今年前四個月，各項貸款增加7.01萬億元，同比多增1.08萬億元。制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)、保障性安居工程貸款約分別為17.31萬億元、27.6萬億元、6.4萬億元，分別同比增長3.9％、7.8％和21.6％。投向科研技術(shù)、信息軟件和居民服務(wù)的貸款增速分別為40.01％、17.32％和15.05％，顯著超過貸款平均增速。普惠金融得到有力發(fā)展。4月末，用于小微企業(yè)貸款余額34.9萬億元，同比增長9.5％，大型銀行新發(fā)放民營企業(yè)貸款成本繼續(xù)下降。
下一步，為應(yīng)對經(jīng)貿(mào)摩擦，我們將重點開展以下工作：一是繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動性合理充裕。充分調(diào)動信貸、債券、股權(quán)、保險等各類金融資源，有效增加表內(nèi)融資供給，滿足有效融資需求。二是完善金融支持科技創(chuàng)新政策措施。推動加大金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，探索知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、股權(quán)質(zhì)押、供應(yīng)鏈融資、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)金融債券、產(chǎn)業(yè)基金、天使投資等產(chǎn)品和服務(wù)，拓寬科技型企業(yè)多元化融資渠道，提高科技創(chuàng)新金融服務(wù)水平。三是對受到貿(mào)易摩擦影響的出口型企業(yè)，加強融資支持及匯率風(fēng)險管理，不斷開拓出口新市場。四是繼續(xù)大力發(fā)展普惠金融，大力支持民營企業(yè)和小微企業(yè)，在解決融資難的基礎(chǔ)上推動降低融資成本。
我們將堅定不移推進金融業(yè)改革開放。在對內(nèi)改革上，持續(xù)致力于優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu)，推動銀行保險機構(gòu)聚焦主業(yè)、回歸本源，推動形成多層次、廣覆蓋、差異化銀行保險機構(gòu)體系，同時深入推進銀行保險機構(gòu)內(nèi)部改革，特別是完善公司法人治理機制，加強股東穿透監(jiān)管，嚴格約束股東關(guān)聯(lián)交易、利益輸送和不當干預(yù)行為。下一步，我們還將持續(xù)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，推動優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和金融機構(gòu)體系、市場體系、產(chǎn)品體系，進一步提高金融供給對實體經(jīng)濟的適應(yīng)性和靈活性。
在對外開放上，我們不會停頓，更不會倒退，金融開放的大門將越開越大。去年，我們宣布了15條銀行業(yè)保險業(yè)對外開放措施，今年5月又宣布了12條新的對外開放措施，目前正在陸續(xù)落地實施，效果良好。未來金融業(yè)開放空間仍然很大，我們將推動全面實施準入前國民待遇加負面清單管理制度，對境內(nèi)外各主體公平對待、一視同仁，構(gòu)建公平一致的市場環(huán)境。特別歡迎那些擁有良好市場聲譽和信用記錄，在風(fēng)險管控、信用評級、財富管理、專業(yè)保理、消費金融、養(yǎng)老保險、健康保險等方面具有特色和專長的外資機構(gòu)進入中國，豐富市場主體、創(chuàng)新金融產(chǎn)品、激發(fā)市場活力。
我們將堅決打好防范化解金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)。近年來，我們堅定不移拆解影子銀行，堅持將違法違規(guī)、層層嵌套、透明度低、風(fēng)險隱蔽的產(chǎn)品作為整治重點，兩年來共壓降12萬億高風(fēng)險資產(chǎn)。加大不良資產(chǎn)處置盤活信貸存量，兩年銀行業(yè)累計處置不良貸款3.48萬億元，為新增信貸投放及時騰出空間，有效支持了實體經(jīng)濟融資需求。穩(wěn)步推進結(jié)構(gòu)性去杠桿，2018年中國宏觀杠桿率下降1.5個百分點。嚴厲查處非法金融活動，堅決整治不法金融集團和高風(fēng)險機構(gòu)，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺大幅壓降，銀行保險領(lǐng)域的野蠻生長現(xiàn)象得到遏制。
下一步，我們將堅持不懈治理金融市場亂象，有序化解影子銀行風(fēng)險，強化不良資產(chǎn)真實認定和有效處置，依法處置高風(fēng)險機構(gòu)，嚴厲打擊非法金融活動，穩(wěn)步推進互聯(lián)網(wǎng)金融和網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險出清。更加注重在穩(wěn)增長的基礎(chǔ)上和推動高質(zhì)量發(fā)展中防風(fēng)險，確保經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。進一步強化政策協(xié)同，共同防范金融市場異常波動和共振。
繼續(xù)深化人民幣匯率形成機制改革
黨中央、國務(wù)院決定要繼續(xù)深化人民幣匯率形成機制改革，增強匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。近年來，人民幣一籃子匯率在全球貨幣中一直表現(xiàn)穩(wěn)健，中國政府努力在提高匯率靈活性和保持匯率穩(wěn)定性之間求得平衡，得到了國際社會廣泛認可。
從上世紀九十年代初開始，美國不斷以“操縱匯率”的指控威脅中國。按美國財政部目前的定義，匯率操縱需同時滿足3個定量標準：1）對美貿(mào)易盈余超過一年200億美元；2）經(jīng)常項目盈余占到GDP的3％；3）通過匯率干預(yù)買入的外匯超過GDP的2％。中國2018年經(jīng)常賬戶盈余僅占GDP的0.37％，也沒有大量買入外匯，更沒有靠匯率貶值獲取貿(mào)易競爭優(yōu)勢。美國政府很難給中國扣上這頂帽子。
過去十幾年里，凡是人民幣出現(xiàn)較大幅度貶值，基本都是由于外部原因，而非我們有意為之。最近一次是今年5月，離岸人民幣兌美元一度下跌超過3％，完全是美國升級貿(mào)易摩擦進而影響市場情緒的結(jié)果。一直以來，發(fā)達國家不斷要求人民幣增強匯率彈性，但當人民幣匯率價格形成的市場化程度提高，波動幅度加大時，有的國家又表現(xiàn)出“葉公好龍”的態(tài)度，對我們無端猜疑指責(zé)，這種做法顯然是十分可笑的。
需要指出的是，雖然近期外匯市場出現(xiàn)波動，但中國企業(yè)和居民并沒有出現(xiàn)任何恐慌。越來越多的人認識到，通過買賣外匯來獲取投資收益是不現(xiàn)實的，將金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到海外也是不安全的。在成熟市場國家，幾乎沒有企業(yè)和居民專門靠“炒匯”獲取投資收益，盡管日本曾出現(xiàn)過所謂“渡邊太太”，但實際結(jié)果也并非如當年的傳說。
人民幣匯率短期波動是正常的，但長期看，我國經(jīng)濟基本面決定人民幣不可能持續(xù)貶值。中國仍是世界經(jīng)濟增長的最大引擎，具備極好的市場空間和增長潛力。隨著經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量提升，人民幣市場匯率將不斷向購買力平價靠近。投機做空人民幣必然遭受巨大損失。（記者：陸敏）
