新華社華盛頓3月15日電? 新聞背景：2008年國際金融危機以來美聯儲貨幣政策回顧
新華社記者高攀 許緣 熊茂伶
美國聯邦儲備委員會15日宣布，為應對新冠肺炎疫情對美國經濟造成的沖擊，將聯邦基金利率目標區間下調1個百分點到0%至0.25%之間，同時啟動7000億美元量化寬松計劃，為金融市場注入流動性。
美聯儲當天在聲明中說，將聯邦基金利率目標區間維持在0%至0.25%的水平，直到確信美國經濟能經受住新冠肺炎疫情造成的風險考驗，回到實現充分就業和物價穩定目標的正軌上。此舉意味著重啟“零利率+量化寬松”這一非常規貨幣政策工具組合，是美聯儲自2008年金融危機后再次回到零利率時代。
以下是對2008年國際金融危機以來美聯儲貨幣政策的主要回顧：
盡管美國次級住房抵押貸款危機從2007年春季就開始顯現，但直到當年8月蔓延至債券市場、股票市場和其他信貸市場后，美聯儲才緊急干預，于當年9月18日降息50個基點至4.75%，開啟降息周期。
從2007年底至2008年9月美國投行雷曼兄弟倒閉，美聯儲7次降息，累計下調超過3個百分點，但仍不足以應對嚴峻的金融和經濟形勢。雷曼兄弟倒閉引發全球金融市場急劇下跌和流動性收緊，美國次貸危機迅速演變為席卷全球的、自20世紀30年代大蕭條以來最嚴重的國際金融危機。
2008年12月16日，美聯儲宣布將聯邦基金利率降至0%至0.25%的超低水平，正式步入零利率時代。由于已不存在降息空間，美聯儲隨后采取了大規模購買美國國債、抵押貸款支持證券等非常規貨幣政策工具，以壓低長期利率、刺激經濟和向市場注入流動性，開啟史無前例的量化寬松政策。
從2008年底至2014年10月，美聯儲先后出臺三輪量化寬松政策，總共購買資產約3.9萬億美元。美聯儲持有的資產規模占國內生產總值的比例從2007年底的約6.1%大幅升至2014年底的25.3%，資產負債表擴張到前所未有的水平。
經濟學家普遍認為，美聯儲在2008年11月至2010年3月執行的第一輪量化寬松政策，為應對金融危機、挽救美國金融體系和幫助美國經濟走出衰退發揮了至關重要的作用。但他們對后兩輪量化寬松政策的效果莫衷一是。支持者認為，量化寬松通過改善金融狀況和降低融資成本促進了美國經濟復蘇，避免了通縮風險；反對者則批評量化寬松鼓勵金融機構過度冒險、加大杠桿，催生資產泡沫和通脹飆升的風險，威脅金融穩定。
隨著美國經濟回到穩步復蘇軌道，美聯儲開始考慮逐步退出金融危機后出臺的超寬松貨幣政策。2015年12月16日，美聯儲宣布將聯邦基金利率上調25個基點到0.25%至0.5%之間，宣告結束歷時7年的零利率政策，步入新的加息周期。
此后，美聯儲分別于2016年12月、2017年3月和6月三度加息。由于加息節奏相對緩慢，預期管理順利，市場反應整體平靜。2017年10月，美聯儲正式啟動縮減資產負債表（“縮表”）計劃，通過加息與“縮表”的政策組合，繼續推動貨幣政策回歸常態。截至2018年12月底，美聯儲在本輪加息周期中共加息9次，將聯邦基金利率目標區間上調至2.25%至2.5%的水平。
為防范全球經濟增長放緩和貿易政策不確定性帶來的下行風險，2019年7月31日，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間下調25個基點到2%至2.25%的水平，這是自2008年12月以來美聯儲首次降息。美聯儲同時宣布于當年8月結束資產負債表縮減計劃。
此后，美聯儲于2019年9月18日和10月30日分別降息25個基點，將聯邦基金利率目標區間降至1.5%至1.75%的水平。利率“三連降”后，美聯儲認為當前利率水平合適，貨幣政策步入觀望階段。
2020年3月3日，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間下調50個基點到1%至1.25%的水平，以應對新冠肺炎疫情對美國經濟造成的影響。這是2008年國際金融危機以來美聯儲采取的首次非常規緊急降息（貨幣政策例會之外的降息）。美聯儲定于3月17日至18日召開今年3月份貨幣政策例會。
2020年3月15日，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間下調1個百分點到0%至0.25%的超低水平，同時啟動7000億美元量化寬松計劃。與2008年國際金融危機不同的是，美國當前并未面臨金融危機，美國面臨的是新冠肺炎疫情引發的公共衛生危機和潛在經濟衰退風險。
美聯儲“零利率+量化寬松”的非常規貨幣政策工具組合并不能阻止新冠肺炎疫情蔓延，但可通過降低融資成本、為市場注入流動性、滿足家庭和企業信貸需求等渠道，緩和疫情對美國經濟和金融機構的沖擊，旨在避免這場公共衛生危機惡化導致美國經濟衰退甚至釀成金融危機。經濟學家普遍認為，當前形勢下，財政政策比貨幣政策應對疫情更加有效，但美國政府能否出臺具有針對性的強有力財政政策仍未可知。
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